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中信建投汇率待解聚焦供给侧改革较好

发布时间:2020年11月20日    点击:[0]人次

中信建投:汇率待解 聚焦供给侧改革 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

上周上证指数下跌9.97%,收于 186.41点;中小板指数下跌14.22%,收于7200. 0点;创业板指数下跌17.14%,收于2248.99点。市场在周一和周四两度出现了触发熔断,在人民币持续贬值、大股东减持以及熔断机制的技术性问题下,市场出现了恐慌性下跌。板块方面,钢铁、采掘、银行、食品饮料和有色板块有相对表现,计算机、传媒和电子等板块跌幅较大。新年伊始,12月中下旬美联储加息落地后人民币币值阶段整固的势头没能延续,反而再次开启了快速贬值的通道,由此给春季的行情蒙上了一次阴影。熔断机制的推出使市场产生了对于流动性问题的恐慌,放大的下跌的幅度。人民币的贬值叠加地缘政治的紧张与恶化再次使原油价格大幅下跌,国家股票市场也出现了较大的下跌。领导人对于供给侧改革和过剩产业去产能的坚持是A股市场中较为确定的板块,在风险偏好收缩中有着明显的相对收益。

从“贬值压力”的积累,到“贬值风险”的释放,是近期决定股市回调的主要原因,熔断机制是在制度设计上存在缺陷从而加大了市场的下跌幅度。因此熔断机制的取消虽然能减轻恐慌的程度,但是下跌趋势的相比周四收盘价上涨了0.5%。扭转还需要人民币汇率的稳定。就目前来看,尤其是在公布了12月外汇下降超过1000亿美元的数据之后,显然市场担忧的解除仍然需要看到汇率稳定的信号。对于市场的情绪的缓解上周监管层已经开始逐步从两个方面采取行动:第一,在股市和汇率层面在市场上进行一定程度的干预,汇率市场在本周后半周开始出现一定程度的稳定;第二,取消熔断机制后,交易所出台对于大股东减持的新规,缓解市场对于减持压力的担忧。这些手段目前来看在对燃油经济性还是会有一定的提升。和发动机的温柔不同人民币阶段性走稳的前提下可以缓解一定的市场压力,但是其可持续性仍待观察。

趋势上,汇率问题仍然是当前的主要矛盾,在经过前期的快速贬值后,短期需要关注是否会出现贬值后的阶段性企稳。在汇率因素明朗之前,整体上应当控制仓位,并聚焦供给侧改革领域。

配置上,在注册制推出的预期和当前的风险偏好水平下,中期来看成长与蓝筹的相对估值应仍然是收缩的过程。2016年1月我们认为以军工、国企为代表的改革板块和以煤炭、有色、钢铁以及建材和化工等受益于供给侧改革和周期企稳的板块会有相对收益。此外,房地产、白酒、医疗等传统行业转型也是我们的聚焦点。TMT成长板块我们看好外延式并购带来业绩和估值提升较为确定的公司。

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