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中信建投金融让利之利率市场化渐近较好

发布时间:2020年11月20日    点击:[0]人次

中信建投:金融让利之利率市场化渐近 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

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因此坑洞的边缘处耕地会塌陷也就不足为奇了。发现有村民自发地将树枝等插在坑洞周围

中国人民银行沈阳分行行长盛松成日前表示,可考虑争取国家允许东北率先开展存款利率上浮试点。

在具体操作上,采取分阶段逐步扩大存款利率上浮幅度的方法,以确保改革平稳有序。

商务部监测显示,上周(8月23日至29日)全国36个大中城市重点监测的食用农产品市场价格比前一周上涨0.2%,这是进入8月份以来第四周环比上涨。市场对于通胀的预期增强,农产品价格上涨有望推动8月CPI再攀年内新高。

应该注意到年内多种价格的陆续上涨,和越来越多行政手段的采用来干预市场价格。

解铃还须系铃人。过剩流动性的解决需要银行让利。

简评:

盛松成的建议与我们对于银行让利的逻辑判断包括论据(参加《银行让利的前世今生》)完全一致。这是一个积极的信号,反映了主管部门对于加快金融改革的呼声。

在《2012:廉价货币的经济后果》中,我们用M2/GDP作为中国过剩流动性的一个指标,可以看到,由于2008第四季度开始的过度宽松货币政策和滥发信贷,使得M2/GDP在2009年和2010年大幅抬升。即使是在之前M2/GDP稳重有降的年,外汇占款的快速增长也带来了严重的流动性过剩,引发了资本市场的一轮大牛市,房地产市场的快速膨胀,和两次通胀;未来五年,我们着重分析了2009年过度信贷的恶果和“转折点”意义,认为未来总体上应该是个减货币杠杆的过程,但是由于信贷增长的惯性,新增信贷还将在数年之内维持一个相对的高位,由于流量和存量的关系,M2和信贷的增长速度还会快于GDP的增速,即使这种相对速度在放缓,由此M2/GDP还会持续上升,虽然上升趋缓。

在过剩流动性持续甚至更加恶化的过渡期内,将会有什么样的后果等待着我们?存量流动性过剩的条件下,旨在调节增量流动性的货币和信贷政策的效力都大为降低,而我涂抹在脚趾缝里们讲要面对的问题又如此之繁多和复杂。伴随体制改革和博弈加剧,银行的信贷风险会逐步由“隐”到“显”,我们已经讨论过多次;资产泡沫,主要是房地产泡沫的症结和出路,在我们即将推出的报告《资产泡沫与中国经济成长》中会给予阐述;货币贬值的大背景下,长期通胀的风险和观念也在不断强化;此外,还有调控可能引起的资产贬值及随之而来的资金外流的风险。

过剩流动性的产生来源于廉价货币,而它一旦产生,由于其逐利本性,也由于廉价货币的所有者换了主体,由普通居民转移成了财产收入者,不会容忍其继续低收益,过量的资金由此在各个市场之间无序流动,资产泡沫、通货膨胀、资金外流,都是相互作用的必然后果。

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